낮은스프레드

마지막 업데이트: 2022년 7월 12일 | 0개 댓글
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이 기사는 2014년 03월 06일 08:19 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

A급 대형 건설사 채권의 자기등급 대비 민평 스프레드가 갈수록 확대되고 있다. 회사채 가격을 기준으로 산정한 내재 신용등급(BIR; Bond Implied Rating)은 두세 노치(Notch)나 낮은 BBB급으로 대부분 떨어졌다.낮은스프레드

회사채 시장에서 건설업 디스카운트가 심해진 건 어제오늘 일이 아니다. 하지만 최근 들어 그 수준이 더욱 확대되고 있다는 점에서 우려를 더하고 있다. 건설사 채권에 대한 프라이싱(Pricing)은 물론 신용등급 자체의 적정성에도 문제가 있음을 보여준다는 지적이 나온다.

특히 GS건설, 대우건설, SK건설, 현대산업개발은 신용등급 하향 이후에도 자기등급 대비 민평 스프레드가 전혀 줄지 않고 있다. 롯데건설은 신용등급 방어에는 성공했지만 비교 기업 중 내재등급과 실제 신용도의 격차가 가장 컸다.

지난해 나홀로 신용등급이 올랐던 한화건설 채권은 더욱 심각한 수준으로 스프레드가 벌어지고 있다. 신용평가사의 시각과 회사채 시장의 인식차를 여실히 드러내는 대목이다.

◇ 신용등급 강등 후에도 민평스프레드 지속 확대

지난해 이후 대기업집단 계열 A급 건설사 대부분의 신용등급이 하락했다. 해외 부문과 국내 주택사업의 동반 부실이 원인이었다. GS건설은 업계 최고 신용등급인 AA-를 반납하고 A급으로 주저앉았다. SK건설, 대우건설, 현대산업개발도 잇따라 A+에서 A로 강등됐다.

일반적으로 회사채 민평금리와 자기등급 기준 수익률간의 격차는 신용등급이 조정되면서 해소되기 마련이다. 그러나 건설사 채권에 있어서는 예외였다. 신용등급 하향 이후에도 낮은스프레드 스프레드가 갈수록 벌어지고 있다.

GS건설(A+)의 3년물 민평금리는 4.14%(KIS채권평가 4일 기준)를 나타내고 있다. A+등급 평균 3.67%보다 47bp나 높다. GS건설 신용등급보다 한 노치 낮은 A등급 기준 민평 3.90%와 비교해도 24bp나 차이가 난다. A- 등급 평균 4.25%에 가깝다. 이 때문에 GS건설 내재등급은 실제보다 최대 두 노치 낮은 A-로 평가받고 있다.

GS건설 3년물 채권의 자기등급 대비 스프레드는 1년 전인 지난해 3월4일 32bp를 나타냈다. 당시 신용등급 AA-였다. 해외사업 부실 인식 등으로 2013년 5월23일 51bp까지 확대됐다가 A+로 신용등급이 떨어진 후 35bp로 격차를 줄였다. 그러나 이후 지속적으로 스프레드가 벌어져 10개월여만에 47bp를 기록, 12bp나 확대됐다.

SK건설의 민평수익률은 A+군에 있던 1년 전 47bp로 벌어져 있었다. 신용등급 하락 직전인 지난해 5월23일 61bp까지 확대됐다. 조정 직후 48bp로 떨어졌지만 약 10개월만에 다시 58bp로 10bp 확대됐다.

지난 1월 28일, 건설사 신용등급 강등 대열에 합류한 대우건설 채권 역시 크게 디스카운트되고 있다. 국내 주택 부문 부실과 해외사업 원가율 조정, 회계감리 등 각종 신용 이슈가 겹쳐 내재등급은 BBB+(NICE피앤아이 기준)로 수직 하락했다.

대우건설 3년물 민평금리는 4.21%로 등급 기준(3.90%)과 31bp 차이가 난다. 신용등급이 조정된 지 불과 한 달여밖에 지나지 않아 스프레드의 변동폭은 적었다. 그러나 현재보다 신용등급이 한 단계 높던 때와 비교하면 민평 금리 자체가 크게 올랐다.

현대산업개발(A) 역시 신용등급 하락 이후 지속적으로 신용 스프레드가 확대되고 있다. 지난해 12월 운전자본 부담 확대로 신용등급이 떨어진 이후 두 달여밖에 안됐지만 자기등급 기준금리 대비 5bp 정도 격차가 더 발생했다.

현대산업개발 3년물 민평 수익률은 4.83%로 A등급 평균(3.90%)보다 무려 93bp나 높다. 한화건설과 함께 A급 기업 중 스프레드가 가장 높은 편이다. NICE피앤아이가 매긴 내재등급은 BBB+다.

건설사 신용평가 적정성 논란도

롯데건설(A+)은 지난해 A급 건설사 중 상대적으로 실적이 나았다는 평가를 받으며 신용등급 방어에는 성공했다. 그러나 회사채 시장의 평가는 그리 우호적이지 않다. 롯데건설 3년물 회사채 민평수익률은 4.39%로 동일등급인 GS건설 4.14%보다 25bp나 높다. A+등급 기준수익률보다는 무려 72bp나 스프레드가 벌어져 있다.

두 노치 낮은 A-등급(4.25%) 채권보다도 못한 대접을 받고 있다. 이 때문에 NICE피앤아이의 경우 롯데건설 내재등급을 세 노치나 낮은 BBB+로 보고 있다. 한국채권평가 역시 A-로 두 단계 낮게 메겼다.

한화건설(A)은 지난해 업계에서 유일하게 신용등급이 올랐다. 그러나 채권 시장의 평가는 딴판이었다. 한화건설 3년물 민평금리는 5.14%로 A등급 평균보다 124bp나 스프레드가 벌어져 있다. A급 내에서 가히 독보적 수준이다.

한화건설 채권의 경우 A- 시절 때도 자기등급보다 90bp 가량 민평이 높았다. 당시에도 내재등급은 BBB+로 상향보다는 하향이 어울렸다. 신용평가사의 등급 상향에 대한 적정성 논란이 가시지 않는 이유다.

증권업계 관계자는 "지난해 이후 대형 건설사의 잇따른 대규모 손실과 신용등급 하락 등으로 업계 전반에 대한 평판이 좋지 않아졌다"라며 "해외사업 추가 부실에 대한 우려가 여전히 가시지 않았고 국내 주택 부문의 위험도 부각되고 있어 이러한 추세는 당분간 계속될 것"이라고 전망했다.

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Forex에서 스프레드 란 무엇입니까? 낮은 Forex 스프레드 가이드 2022을 찾는 방법

외환 스프레드는 아직 단일 외환 쌍을 거래하지 않았더라도 '스프레드'에 대해 들어 보셨을 가능성이 높습니다. 가장 기본적인 형태에서 스프레드는 외환 쌍의 '매수'와 '매도'가격의 차이입니다.

스프레드는 거래를 위해 간접적으로 지불하는 수수료와 관련되며 온라인 외환 브로커가 돈을 버는 방법입니다. '의 수로 정량화주사위', 스프레드가 좁을수록 트레이더로서 더 유리합니다.

스프레드가 무엇이며 어떻게 작동하는지 자세히 알고 싶으신가요? 에 대한 포괄적 인 가이드를 읽어보십시오. Forex에서 스프레드 란 무엇입니까?

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주의 사항: 일부 외환 중개인은 주요 쌍에 대해 매우 엄격한 스프레드를 제공하지만 여전히 수수료가 얼마인지 평가해야 합니다. 낮은 스프레드 브로커를 사용하는 것은 모두 훌륭하지만 높은 수수료를 지불하는 경우 직관적이지 않습니다.

스프레드 란 무엇입니까?

요컨대, 전파 외환 쌍의 '매수' 가격과 '매도' 가격 간의 차이입니다. 이것은 문제의 외환 브로커가 시장의 방향에 관계없이 항상 이익을 얻도록 합니다.

스프레드는 거래에 지불하는 금액을 결정하기 때문에 외환 세계에서 중요한 화두입니다. 즉, 스프레드가 높을수록 간접적으로 수수료를 더 많이 지불하게됩니다.

스프레드가 'pips'로 계산되는 방법을 알아보기 전에 안개를 제거하는 기본 예를 살펴 보겠습니다.

  1. 당신은 거래 중입니다 USD / CAD.
  2. 귀하의 중개인은 1.31의 '매수' 가격을 인용하고 있습니다.
  3. '판매' 가격은 1.30입니다.
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위와 같이 USD / CAD로 매수 주문을했다면, 가격이 상승 할 것이라는 확신을 갖고 있다면 1.31을 지불하게됩니다. 주문이 접수 되 자마자 0.76 % 빨간색으로 표시됩니다.

왜? 글쎄요, 당신이 당신의 포지션을 매각하려면 1.30에 매각해야하기 때문입니다. 이 금액이 지불 한 금액보다 적기 때문에 스프레드는 주문을하자마자 즉시 불이익을 받게됩니다. 이것이 낮은 외환 스프레드 외환 브로커를 선택하는 것이 중요한 이유입니다.

Forex에서 낮은스프레드 Pips는 무엇입니까?

스프레드가 무엇이며 어떻게 계산되는지 완전히 이해하기 전에 먼저 '주사위'. 그 이유는 스프레드의 폭을 확인하기 위해 필요한 것 가격 움직임을 핍 단위로 수량화 할 수 있습니다.

무엇보다도, 우리는 온라인으로 외환 거래를 할 때 일반적으로 매우 작은 가격 변동에서 이익을 얻습니다. 따라서 대부분의 외환 쌍은 소수점 뒤에 1.3103자리 숫자를 포함합니다. 예를 들어 GBP/USD는 XNUMX으로 책정될 수 있습니다. 이 규칙의 몇 가지 예외 중 하나는 다음과 같습니다. USD / JPY, 소수점 이하 두 자리 숫자로만 이동합니다.

그럼에도 불구하고 GBP / USD가 1.310에서 하락했다면3 1.310로4, 이것은 0.0001 USD의 움직임을 나타냅니다. 외환 용어의 세계에서는이를 '1 핍'이라고합니다. 마찬가지로 GBP / USD의 가격이 1.31에서 떨어 졌다면03 1.30로98, 이것은 '5 핍'의 움직임이 될 것입니다.

Pips에서 Spead 계산

이제 당신은 무엇을 알고 전파 방법뿐만 아니라 주사위 이제 실제 스프레드의 예를 보여 드릴 수 있습니다.

핍의 예 : EUR / USD 스프레드

EUR / USD를 거래하고 싶고 매수를 원한다고 가정 해 보겠습니다. 따라서 EUR가 USD를 능가 할 것으로 믿고 환율이 상승 할 것입니다.

  1. '매수' 가격은 1.1389입니다.
  2. '판매' 가격은 1.1382입니다.
  3. 7자리의 차이로 스프레드는 7핍입니다.
  4. 1.1389에 매수 주문을 하면 손익분기점에 도달하려면 EUR/USD 가격이 최소 7핍 상승해야 합니다.

위의 예에서 볼 수 있듯이 매수 가격이 1.1389이더라도 손익분기 점을 깰 수 있으려면 판매 가격을 1.1389로 높여야합니다. 이 가격에 도달하기 전에 지불 한 가격보다 낮은 가격으로 거래를 종료해야합니다.

Forex의 파이 펫은 어떻습니까?

더 이상 혼동하지 않으려면 '피펫'이 무엇인지 이해해야합니다. 핍과 유사한 특성에서 파이 펫은 외환 쌍의 초소형 가격 움직임과 관련이 있습니다. 그러나 핍은 소수점 이하 4 자리 (USD / JPY의 경우 2)를 기준으로하지만 피펫은 5 자리를 사용합니다.

예를 들어 GBP / USD의 가격을 1.4592 (4 자리)로 책정하는 대신 1.45927 (5 자리)처럼 보일 수 있습니다. 따라서 피펫 1 개의 이동량은 0.00001 USD가됩니다. 혼란스러워? 계산이 pips와 똑같은 방식으로 작동하므로 추가 숫자를 추가하는 것입니다.

피펫의 예 : GBP / USD 스프레드

이 예에서는 방법 브로커가 피펫을 사용할 때 GBP / USD의 외환 스프레드를 계산합니다.

  1. '매수' 가격은 1.31016입니다.
  2. '판매' 가격은 1.31008입니다.
  3. 8자리의 차이로 스프레드는 8파이펫입니다.
  4. 1.31016에 매수 주문을 했습니다. 즉, 손익분기점을 맞추려면 GBP/USD 가격이 최소 8파이펫만큼 증가해야 합니다.

위의 예에서 GBP / USD의 외환 스프레드는 피펫 8 개입니다. 그러나 문제의 브로커가 파이 펫 시스템 (소수점 5 자리 뒤)을 사용하더라도 스프레드는 항상 'pips'로 계산됩니다. 따라서 스프레드는 0.8 핍이됩니다.

주의 사항: 주요 외환 쌍에서 0.8핍을 제공하는 중개인을 찾을 수 있다면 이것은 매우 경쟁력이 있습니다. 그러나 지불해야 하는 거래 수수료를 확인하십시오!

Forex를 거래 할 때 어떤 스프레드를 목표로해야합니까?

지금까지 가이드를 읽었다면 이제 두 핍 모두에서 외환 스프레드를 계산할 수 있습니다. 피펫. 브로커가 소수점 이하 5 자리를 제공하더라도 외환 스프레드를 핍 단위로 수량화한다는 것을 잊지 마십시오.

그럼에도 불구하고, 우리는 이제 외환 브로커를 사용할 때 어떤 종류의 스프레드를 목표로해야하는지 살펴볼 것입니다. 첫째, 스프레드의 폭은 기본 거래 쌍에 의해 결정됩니다.

예를 들어, GBP / USD 및 EUR / USD와 같은 주요 쌍은 항상 선택한 브로커에서 가장 타이트한 외환 스프레드를 갖습니다. 그 후, GBP / NZD와 같은 마이너와 가장 넓은 스프레드를 보유한 USD / TRY와 같은 이국적인 쌍을 갖게됩니다.

그 이유는 유동성입니다. 글로벌 시장은 매일 수조 파운드에 달하는 GBP / USD를 요구할 것이지만, 좋아하는 USD / TRY는 종종 유동성에 시달릴 것입니다. 그리고 시장이 낮은 유동성 수준으로 어려움을 겪으면 어떻게 될까요? 변동성이 높습니다. 따라서 이국적인 페어의 외환 스프레드는 항상 메이저 페어보다 훨씬 높을 것입니다.

경우에 따라 많은 브로커가 주요 쌍에 XNUMX의 스프레드를 제공합니다. 그러나 이것은 일반적으로 전문 거래 계좌를 가진 사람들을 위해 예약됩니다. 또한, 제로 외환 스프레드 외환 브로커는 상임 거래 시간에만이를 제공 할 가능성이 있습니다.

스프레드 이외의 요인을 고려해야합니까?

스프레드가 외환 거래의 세계에서 중요한 것처럼 이것이 새로운 브로커에 합류하는 주된 이유가되어서는 안됩니다. 반대로 다양한 다른 변수를 살펴볼 필요가 있습니다. 여기에는 규제, 거래 할 수있는 상품 수 및 지원하는 결제 방법 유형이 포함됩니다.

그러나 비용을 최소로 유지하는 경우 낮은 스프레드가 항상 경쟁력있는 가격의 외환 브로커에 해당하는 것은 아닙니다. 브로커가 시장에서 가장 낮은 스프레드를 제공 할 수도 있지만 수수료, 예금 수수료 또는 야간 자금 조달과 같은 다른 영역에서이를 보완 할 수 있습니다.

주의해야 할 사항은 다음과 같습니다.

✔️ 거래 수수료

대부분의 외환 중개인은 일종의 거래 수수료를 부과합니다. 이것은 일반적으로 거래하는 금액의 작은 비율입니다. 예를 들어, 브로커가 0.3 %의 수수료를 청구하고 거래 가치가 £ 2,000이면 수수료로 £ 6를 지불하게됩니다. 일반적으로 주문의 양쪽 끝에 수수료를 지불해야합니다.

✔️ 입금 및 인출

스프레드에서 약간의 돈을 저축 할 수있을 때 항상 좋습니다. 그러나 낮은 스프레드 중개인을 선택하는 것보다 더 나쁜 것은 없습니다. 입금 및 출금에 대한 비용이 청구된다는 사실 만 알 수 있습니다. 따라서 선호하는 결제 방법에 거래 수수료가 포함되어 있는지 확인하십시오.

✔️ 오버 나이트 파이낸싱

레버리지로 거래하려는 경우 야간 파이낸싱 수수료를 알고 있어야합니다. 이것은 브로커로부터 돈을 빌리는 비용이며, 포지션을 열어 두는 데 24 시간마다 청구됩니다. 따라서 브로커에서 초강력 스프레드를 지불 할 수 있지만 레버리지를 적용 할 때이를 지불 할 수 있습니다.

최고의 저 스프레드 외환 브로커 2022

이제 스프레드가 무엇이며 장기적으로 수익을 창출 할 수있는 능력에 직접적인 영향을 미칠지에 대해 확실히 이해 했으므로 이제 상위 3 개 외환 브로커 픽을 나열 할 것입니다.

이 중개인은 영국 거래 공간에서 가장 낮은 스프레드를 제공합니다. 즉, 가입하기 전에 브로커에 대한 추가 조사를 수행했는지 확인하십시오.

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옵션을 매입한 경우, 기초자산의 가격이 희망 한대로 간다면 당연히 이익이 발생하며, 가격이 변동하지 않는다 해도 시장 변동성이 상승한다면 이익을 얻을 수 있다는 장점이 있으나, 시간가치의 감소 (Time Decay)나 변동성의 줄어드는 경우에는 옵션의 가치가 하락하게 됩니다.

옵션을 이용한 거래를 하되 시간가치의 감소나 시장변동성의 변화 등을 이용한 거래전략을 구사 하거나, 옵션 프리미엄 부담을 경감시켜가며 옵션거래를 하고자 할 때 이용하는 거래가 옵션 스프레드 거래입니다.

거래소 옵션 시세표가 수직(위/아래)으로는 행사가격별로 수평(옆으로)는 옵션만기일 별로 구성되어 있는 바, 만기일은 같되 서로 다른 행사가격의 옵션을 이용한 스프레드 거래를 수직 스프레드라 하고,

행사가격은 같지만 서로 다른 만기일을 가진 옵션을 이용한 스프레드 거래를 수평 스프레드(Horizontal Spread)라 합니다.

시간 스프레드(Calendar Spread)라고도 불리우는 수평 스프레드는 옵션의 시간가치 잠식속도 차이를 이용하는 전략으로서 시간가치 잠식속도가 빠른 짧은 만기의 옵션을 매도하고 같은 행사가격의 만기가 긴 옵션을 매입하는 방식으로 거래를 합니다. 서로 다른 만기와 서로 다른 행사가격의 옵션들을 이용한 스프레드 거래는 Diagonal Spread라 합니다.

ㅡ Bear Call Spread, Bear Put Spread

‘Bear'가 암시하듯 시장에서의 가격이 하락할 것으로 예상될 때 구축하는 옵션 포지션입니다. Bear Call Spread는 낮은 행사가격 콜옵션을 매도하고 높은 행사사격 콜옵션을 매입하여 합성한 거래입니다. 포지션 구축시 프리미엄을 순수취가 발생하므로 Credit Spread Trade 입니다. Bear Put Spread는 낮은 행사가격 풋옵션을 매도하고 높은 행사가격 풋옵션을 매입하여 포지션을 만듭니다. 포지션 구축시 프리미엄 순지급이 발생하므로 Debit Spread Trade입니다.

ㅡ Bull Call Spread, Bull Put Spread

‘Bull’ 이 암시하듯 Bull Call Spread나 Bull Put Spread 모두 Underlying Asset의 가격이 상승할 것으로 예상하며 구축하는 포지션이고, 둘 다 만기일은 같되 서로 다른 행사가격의 옵션을 이용하므로 Vertical Spread의 한 형태입니다. 시장에서 가격이 올라갈 것으로 예상되는 경우 하나의 Call Option만 매입해도 되겠지만 그렇게 하자면 지급해야 하는 프리미엄이 부담스러울 수 있으므로 약간 높은 행사가격의 콜옵션 매도를 통해 자금부담을 줄임으로써 적은 투자금으로 구축할 수 있는 Direction Strategy가 Bull Call Spread입니다.

스프레드 ( spread )의 정의와 전략의 목적 : 행사가격이나 만기일이 다른 옵션 을 각각 동. 일한 단위로 동시에 매도 또는 매수하는 전략

스프레드란 비교 가능한 두 상품 간 가격 차이 를 뜻 합니다.

스프레드 거래란 두 상품 간 가격 차이를 이용한 거래 를 뜻 합니다.

가격비교/가치비교가 가능한 모든 것에 대해서는 스프레드(Spread)를 측정할 수 있으며 이러한 스프레드를 이용한 스프레드 거래를 통해 수익을 낮은스프레드 창출할 수 있습니다.

또한 같은 종류의 금융/투자 상품 간에도 각종 조건에 따라 스프레드가 발생할 수 있습니다.

따라서 스프레드 거래에서는 동일 종류의 상품 또는 유사 상품간의 가격 차이를 이용한 스프레드 거래를 통해 특정 한 분야의 금융투자상품에서 수익을 창출할 수 있습니다.

그럼 다양한 분야에서 사용되는 스프레드 에 낮은스프레드 대해 알아보도록 하겠습니다.

환율 스프레드 란 동일 통화에서 발생하는 매입환율(Bid)과 매도환율(Offer) 차이를 뜻합니다.

환율 스프레드는 거래 시장을 비롯해 경제 이슈 등으로 시장 불안 요인이 나타나거나 확산될 경우 확대되는 경향을 보입니다.

예를 들어 특정 경제 이슈가 세계 경제를 매우 불안하게 만든다거 하는 시장 불안 요인이 나타난 상태에서 이 시장 불안 요인이 더욱 심화 될 것이라고 한다면 환율 스프레드인 매입환율과 매도환율의 차이가 더욱 커진다는 것입니다.

신용 스프레드 란 신용을 기반으로 한 금융 거래 (매매) 시 적용되는 기본금리에 추가되는 가산금리를 비롯한 추가적인 비용을 뜻 합니다.

따라서 대출상품 거래 혹은 자금대여 거래 시 스프레드는 대게 신용도에 따라 차이가 발생하며, 높은 신용도를 가질 경우 가산금리가 적게 됨에 따라 신용 스프레드가 낮아지게 되고, 낮은 신용도를 가질 경우, 가산금리가 높아짐에 따라 신용 스프레드가 높아지게 됩니다.

채권 스프레드(금리 스프레드)란 채권간 잔존 만기 또는 세부 조건에 따라 발생하는 수익률 차이를 뜻합니다.

채권 역시 채권마다 부여되는 등급 (채권등급)에 따라 채권 스프레드가 발생하게 되며, 같은 종류와 조건을 가진 채권들에서도 남은 만기일 수에 비례해 수익률 차이가 발생합니다.

채권 투자에서는 이러한 채권 스프레드를 이용해서 채권투자 수익을 창출하게 되는 것입니다.

주식 스프레드란 동일 종목에 대한 매수/매도 시 가격 차이 또는 일정 기간 동안 특정 주식 종목의 최저가격과 최고가격 차이 등 다양한 주식의 가격 (주가) 차이를 뜻 합니다.

주식매매 시 대부분 낮은 가격에 매수해서 높은 가격에 주식 매도함으로써 주식투자 수익을 창출합니다.

이 경우 동일 종목에 대해 매수가격과 매도가격간이 차이가 크게 발생할 경우 주식 스프레드가 크게 형성되었다고 이야기를 할 수 있습니다.

뿐만아니라 단기간 주가 간 괴리(스프레드)가 심하게 발생할 경우, 주식시장에서는 스프레드를 좁이려는 매매 특성이 존재합니다.

이러한 급격한 주식 스프레드 발생을 이용한 주식 투자가 바로 주식 스프레드를 이용한 매매방법 입니다.

선물/옵션/해외선물 스프레드 란 동일한 혹은 상이한 선물상품/옵션상품 간 종류, 만기일 등의 세부 조건에 따른 가격 차이를 뜻 합니다.

한편 선물의 경우, 동일한 기초자산을 바탕으로 하는 선물상품임에도 거래소가 상이할 경우에도 선물 스프레드(선물 가격 차이)가 발생하게 됩니다.

흔히 선물/옵션 /해외선물 스프레드 거래는 고평가된 선물/옵션 /해외선물 상품에 대한 매도 포지션을 취하고 저평가된 선물/옵션 /해외선물 상품에 대한 매수 포지션을 취함으로써 수익을 창출하는 선물/옵션 /해외선물 매매 기법 입니다.

동일 상품 종류 내에서도 상이한 두 상품 내에서 가격 차이(스프레드)가 발생하거나 같은 상품이어도 세부적인 조건에 따라 발생하는 스프레드 발견은 수익을 창출할 수 있는 기회가 됩니다.

한편, 동일한 상품이라고 할지라도 세부적인 조건에 따라 가격 차이가 발생할 수 있으며, 이러한 스프레드를 이용하는 방법 역시 스프레드 거래 시 수익을 올리는 핵심방법이라고 볼 수 있습니다.

투자라는 것은 저평가되었는 상태의 상품 매수하여 고평가 또는 합리적인 평가 시점에서 매도 한다는 점에서 투자에서 수익은 곧 스프레드를 이용한 매매에서부터 시작된다고 볼 수 있습니다.

[알고리즘 트레이딩/전략편] 41. API로 Roll 모형의 Bid-Ask 스프레드 측정

호가창의 Bid-Ask 스프레드는 거래 비용과 밀접한 관계가 있다. 장 중에는 스프레드가 높을 때도 있고, 낮을 때도 있다. 변동성이 증가할 때는 시장 충격 계수가 증가하고, 유동성 척도는 낮아지고, 스프레드는 높아진다. (미시) 변동성, 유동성 척도 등은 주가뿐만 아니라 거래량도 관련되어 있으므로 독립적으로 측정하기가 어렵다. 반면에 스프레드는 독립적으로 비교적 쉽게 측정할 수 있다. 따라서 스프레드를 측정해 보면 변동성이나 유동성 등의 상황을 간접적으로 짐작해 볼 수 있다.

Bid-Ask 스프레드를 측정하는 방법으로는, 명목 스프레드 (Quoted Spread)와 유효 스프레드 (Effective Spread), 그리고 실질 스프레드 (Realized Spread)가 있다. 명목 스프레드는 호가창에 보이는데로 최우선 Ask 가격과 Bid 가격의 차이로 측정한다. 명목 스프레드는 대체적으로 장 중에 낮은스프레드 U-자형을 띤다. 장 초반과 후반에는 변동성이 높으므로 스프레드가 높게 측정되고, 장 중반에는 변동성이 낮아 스프레드도 낮게 측정된다. 따라서 명목 스프레드를 이용하면 특정 시점에 스프레드가 높은지 낮은지 확인하기 어렵다 (U-자형 패턴에 지배를 받으므로).

유효 스프레드는 최근 체결 가격 (Pt)과 호가창의 현재 Mid-price (Mt)를 이용해서 측정하고, 실질 스프레드는 최근 체결 가격과 가까운 미래의 Mid-price를 이용해서 사후적으로 측정한다. 유효 스프레드와 실질 스프레드는 모두 명목 스프레드에 비해 낮게 측정되며, 장 중에 U-자형 패턴이 나타나지 않는다. 따라서 유효/실질 스프레드는 장 중 특정 시점에 스프레드가 높은지 낮은지 판단하는데 유용하게 사용할 수 있다.

그런데 API를 이용하면 위의 스프레드를 거의 측정할 수 없다. API는 호가 틱의 상당 부분이 누락되므로, 현재 체결 가격과 동일한 시점의 Mid-price를 확인할 수 없다 (시차가 존재함). 체결 틱이 발생하면 호가 틱도 같이 변경될 것이므로 (잔량 등이 변경되므로) 변경된 호가 틱을 받아야 현재의 Mid-price를 알 수 있다. 변경된 호가가 들어오지 않는다면 과거의 Mid-price로 스프레드가 측정되기 때문에 측정값을 신뢰할 수 없다. 호가 틱의 누락이 없다는 가정 하에 실제로 측정해보면 스프레드 값이 매우 불안정하게 측정된다.

스프레드를 측정하는 좋은 방법으로는 1984년 Roll 이 제안한 모형이 있다. 위의 왼쪽 식은 Roll이 제안한 기본 모형이고, 오른쪽 식은 Roll의 기본 가정을 완화시켜 (매수, 매도 확률이 동일하다는 가정) 만든 확장 모형이다. 이 식은 스프레드를 측정하는데 아주 유용하게 사용될 수 있다. 그 이유는 호가 틱 없이 체결 틱만으로 Bid-Ask 스프레드를 측정할 수 있기 때문이다. Bid, Ask 호가도 필요 없고, Mid-price도 필요 없다. 체결 틱의 체결 가격만 있으면 된다. 따라서 이 모형을 이용하면 API에서도 장 중 Bid-Ask의 변화를 무리 없이 측정할 수 있다 (API에서 체결 틱은 거의 누락되지 않는다고 가정함).

아래 그림은 2015년 08월 20일 코스피200 지수 선물의 체결 틱을 이용하여 Roll의 확장 모형으로 장 중 Bid-Ask 스프레드의 변화를 관찰한 결과이다. 장 중 스프레드는 최소 약 0.03부터 최대 0.09까지 움직이는 모습이다 (지수 선물의 Tick size는 0.05 임). 또한 명목 스프레드에 전형적으로 나타나는 U-자형 패턴은 보이지 않는다. 따라서 시간대 별로 스프레드의 특성을 파악할 수 있다. 예상대로 주가가 크게 변할 때 (변동성이 높을 때) 스프레드가 높게 측정되었다. 주가의 변동성과 관련된 특성으로 이전 시간에 살펴본 VPIN의 변화와는 또 다른 모습을 보여주고 있다.

그 동안 몇 편의 포스트를 통해 API를 활용해서 시장의 여러 특징을 관찰해 보았다. API가 호가 틱 데이터의 상당 부분이 누락된다는 큰 단점이 있긴 하지만, 시장미시구조론의 이론들을 활용하면 그런대로 유용한 분석을 할 수 있다 (DMA를 사용하지 않더라도).

이전 시간에 측정해본 호가창의 순 주문 흐름이나, 정보 비대칭 비용, VPIN 등과, 이번 시간에 살펴본 Bid-Ask 스프레드의 변화는 모두 가까운 미래의 주가와 (변동성과) 밀접한 관계가 있다. 미래의 주가를 예측한다는 것은 매우 어려운 일이다. 특히 어느 하나의 관측 사실로 미래의 주가를 판단한다는 것은 거의 불가하다. 여러 관측 사실들을 종합해서 하나의 신호로 만들면 상황이 좀 더 나아질 수 있을 것이다. 예를 들어 “정보 비대칭 비용이 낮은 상태에 있고, VPIN은 하락 추세에 있으며, Bid측과 Ask측 순 주문 유입량이 균형 상태에 있고, 스프레드도 낮은 상태를 유지하고 있다면 주가는 당분간 (ex : 십여 분 동안) 안정 상태를 유지하는 경향이 있다.” 라는 식의 결론을 도출해볼 수도 있다. 만약 이 결론이 타당하다면 이 기간 동안은 주가의 추세를 따라가는 전략보다는 마켓메이킹 같은 전략이 유용할 수 있다.

여러 관측 사실들로부터 종합적인 신호를 만들려면 기계학습 (Machine Learning) 같은 도구가 매우 유용하다. 기계학습은 관측된 여러 사실들을 학습하여 유용한 패턴을 검출하는데 뛰어난 능력을 가지고 있다. 이런 도구에 유용한 정보를 넣어줄 수만 있다면 분명히 유용한 결과가 나올 것이다. 물론 도구가 아무리 뛰어나더라도 유용하지 못한 정보를 넣어 준다면 결과도 유용하지 못할 것이다 (Garbage in garbage out).

참고로, 아래 내용은 XingAPI로 만든 XingScript 프로그램에서 Roll의 확장 모형을 이용하여 Bid-Ask 스프레드를 실시간으로 관찰하는 스크립트이다.

// Roll’s 확장 모형으로 Bid-Ask 스프레드를 실시간으로 측정한다.
// spread = 2 * sqrt(-Cov[dp(t), dp(t-1)]) : 기본 모형
// spread = 2 * sqrt(-Cov[dp(t), dp(t-1)]) / (1 – rho) : 주문의 연속성을 이용한 확장모형
// dp(t) : (t) 시점의 체결 가격 – (t-1) 시점의 체결 가격
// dp(t-1) : (t-1) 시점의 체결 가격 – (t-2) 시점의 체결 가격
// 스프레드는 K-기간 이동평균으로 측정함.
// ——————————————————————————————————
Set Queue xQ as Float // 가격 변화 dp(t) 저장용 Queue 설정 (실시간 이동 평균/공분산 계산시 필요함)
Set Queue yQ as Float // 가격 변화 dp(t-1) 저장용 Queue 설정
Set Array aPt[3] as Float // 체결 가격 저장용 배열. aPt[0] = p(t-2), aPt[1] = p(t-1), aPt[2] = p(t)

K = 300 // 300 체결 틱 이동 평균 스프레드 계산용
n = 0 // 전체 틱 수
cov = 0 // 초기 공분산
bt = 1 // 체결 틱의 초기 indicator (매수 주문 = +1, 매도 주문 = -1)
cont = 0 // 방향이 연속된 체결 틱 수
fd = OpenFile(“spread.csv”, “w”) // 결과가 저장될 파일을 오픈한다

// 처음에 체결 틱 3개를 받아서 체결 가격을 배열에 저장해 둔다. 초깃값.
For i=1 to 3
Wait(_ftick, _lob, 1) // 체결 틱이 발생할 때까지 대기한다.
aPt[0] = aPt[1]
aPt[1] = aPt[2]
aPt[2] = FilledInfo(_lob, _close) // 현재 체결 가격
Next

ax = aPt[2] – aPt[1] // dp(t)의 초기 평균
ay = aPt[1] – aPt[0] // dp(t-1)의 초기 평균

For loop = 1 to 2 step 0
Wait(_ftick, _lob, 1) // 체결 틱이 발생할 때까지 대기한다.
n = n + 1

// 스프레드 측정을 위해 체결 가격을 읽어오고, 최근 3-기간의 체결 가격을 기록해 둔다
price = FilledInfo(_lob, _close) // 현재 체결 가격
size = FilledInfo(_lob, _size) // 현재 체결 수량
aPt[0] = aPt[1]
aPt[1] = aPt[2]
aPt[2] = price

// 체결 수량으로 매수, 매도 indicator를 구분한다
If (size >= 0) Then
ct = 1
Else
ct = neg(1)
Endif

// 주문의 연속 확률로 indicator의 자기상관계수 (rho)를 계산한다. AR(1) 모형
If (bt == ct) Then
cont = cont + 1
Else Endif
rho = 2 * (cont / n) – 1 // 주문 indicator의 자기상관계수 (시차=1)
bt = ct

// Roll 확장 모형의 스프레드를 계산한다
// 1. dp(t) 과 dp(t-1)을 계산한다. x = dp(t), y = dp(t-1). 그리고 큐에 넣어둔다
x = aPt[2] – aPt[1] // dp(t) = p(t) – p(t-1)
y = aPt[1] – aPt[0] // dp(t-1) = p(t-1) – p(t-2)
r = Queue(_push, xQ, x)
r = Queue(_push, yQ, y)

// 2. x와 y의 실시간 이동 공분산 (Cov[])을 계산한다
If (n // 실시간 공분산을 계산한다
cov = cov * (n – 1) / n + (x – ax) * (y – ay) * (n-1) / (n ^ 2)
Else
// 실시간 이동 공분산을 계산한다
xS = Queue(_pop, xQ)
yS = Queue(_pop, yQ)
cov = cov – (xS – ax)*(yS – ay)/K + (x – ax)*(y – ay)/K + (x – xS)*(y – yS)/(K ^ 2)
Endif

// 3. 다음 계산을 위해 실시간 이동 평균을 계산해 둔다
If (n ax = ax + (x – ax) / n
ay = ay + (y – ay) / n
Else
ax = ax + (x – xS) / K
ay = ay + (y – yS) / K
Endif

// Roll’s 확장 모형으로 Bid-Ask 스프레드를 계산한다
If (neg(cov) >= 0) & (n >= K) Then
spread = 2 * sqrt(neg(cov)) / (1 – rho)

// 화면과 파일에 결과를 출력한다
Print GetTime(_krx, _time),” “, aPt[2], ” “, spread
Fprint fd, GetTime(_krx, _time),”,”, aPt[2], “,”, spread
Else Endif
Next
CloseFile(fd)
End


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