자산배분 중요성

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이 기사는 2014년 03월 31일 15:22 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

"저금리·100세 시대의 성공적인 투자는 갖고 있는 자산을 지키면서 소비할 수 있는 여력을 갖추는 것이다. 이제는 주식이나 부동산처럼 특정 자산에만 집중해서는 만족할 만한 성과를 내기 어렵고 은퇴 이후 무소득에 가까운 20~30년 간의 생활도 염두에 둬야 한다. 위험 가능성을 최소화하고 안정적인 수익을 꾸준하게 낼 수 있도록 돕는 전략이 바로 자산배분이다."

출범 100여일 째를 맞은 미래에셋증권 자산배분센터의 이진명 센터장(49. 사진)의 말이다. 미래에셋증권는 국내 국내 금융투자업계 중 드물게 회사의 모든 자산배분 관련 서비스를 총지휘하는 컨트롤타워로 자산배분센터를 지난해 말 출범시켰다. 박현주 미래에셋금융그룹 회장이 올해 신년사에서 밝힌 '자산배분 역량 강화'의 첨병 역할을 맡은 곳이기도 하다.

현재의 자산배분은 퇴직연금과 연금저축까지 염두에 둔 포트폴리오를 강조하고 자산배분 중요성 있다. 자문위원단을 그룹차원까지 확대해 기능과 책임을 강화했고 실제 추천상품으로 구성된 포트폴리오를 구성하는 AP(Actual Potrfolio) 기능을 더해 투자자의 이해를 돕는데 주력하고 있다.

이 센터장에 따르면 자산배분만 잘해도 자산증식에 상당한 효과를 볼 수 있다. 예를 들어 지난 2011년 1월부터 지난해 12월까지 3년 간의 글로벌 주식(선진국 50:신흥국 50)의 연 수익률은 8.4%, 변동성 15.3%로 고위험·고수익을 보였고 같은 비중의 글로벌 채권은 연 수익률 4.2%, 자산배분 중요성 변동성 4.5%로 저위험·저수익을 보였다. 반면 국내 주식은 연 수익률 1.1%, 변동성 19%를 나타내 수익은 낮고 위험은 높았다.

이를 섹터별 비중 50씩 가져가는 식으로 단순 분산투자하면 연 수익률은 5%, 변동성은 10.4%로 나타난다. 하지만 이 기간 자산배분 비중을 적절히 변경한 결과 기대 수익률은 8.6%로 높아지고 변동성은 9.6%로 낮아지는 결과를 얻었다. 이 센터장은 "가장 좋은 성과를 냈던 글로벌 주식보다 기대 수익률은 높고 변동성은 낮은 효율적 투자가 가능했던 것"이라면서 "자산배분의 힘"이라고 말했다.

올해의 자산배분은 글로벌 경기의 회복기조가 뚜렷한 만큼 채권보다는 주식투자, 그 중에서도 선진국에 포커스가 맞춰져 있다. 펀더멘털이 양호하고 경기 모멘텀이 살아나고 있는 선진국 주식이 경제 구조개혁이 더 필요한 신흥국보다 낫다는 것이다.

이 센터장은 "전반적으로는 글로벌 경기의 회복세가 두드러지고 있지만 일부 변동성이 나올 수 있는 투자환경을 간과해서는 안된다"면서 "장기적인 투자 관점에서 안정적인 성과를 꾸준하게 이루고 싶다면 글로벌 자산의 투자 비중을 높게 가져가되 해외 주식에서 나타날 수 있는 변동성은 상관관계가 낮은 상품을 적절히 배치해야 한다"고 말했다.

◆ 이진명 미래에셋증권 자산배분센터장 약력

◇ 고려대학교 통계학과 졸업
◇ 1989년 중앙종합금융 입사
◇ 2002년 미래에셋증권 입사
◇ 2009년 미래에셋증권 신탁본부장
◇ 2010년 同채권랩&신탁본부장(상무보)
◇ 2011년 同고객자산운용본부장(상무보)
◇ 2013년 同자산배분센터장(상무보)

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[부자 되는 길] 자산배분의 중요성

/전상현 신영증권 해운대지점 차장

지난해 5월 이후 15개월간 지속되었던 기준금리 2.50% 시절의 금융,경제 환경을 우리는 저금리, 저성장시대로 표현해 왔다. 그래서인지 올해 8월과 10월, 두 번의 금리인하가 단행된 지금, 저금리, 저성장이라고 얘기한다는 것에 식상함을 느끼게 된다.

투자 상담을 진행하면서 고객들이 나름 원하는 자산배분 중요성 기대수익률은 은행이자의 2~3배 정도다. 한국은행 기준금리가 2.0%로 낮아진 지금에 와서는 5% 내외의 수익이라도 감지덕지해야 할 상황이다.

올해 여유자금이 투자된 금융상품들의 성향을 보면 약간의 위험은 감수하면서 은행이자+알파(α)를 추구하는 흐름이 지난해보다도 더 커진 것 같다.

가장 주목 받고 있는 상품은 중위험, 중수익의 대표격인 ELS(주가연계증권)상품이다. 올 3분기(7~9월)만 보더라도 발행액이 20조 원을 넘었는데, 이 중에서 지수형 ELS가 차지하는 비율은 97%에 달했다. 개별종목을 기초자산으로 했던 ELS상품들이 지수조정 폭이 커지면서 대거 손실구간에 들어간 점도 지수형 ELS의 인기몰이에 한몫하고 있는 것 같다.

그 다음으로 핫한 상품으로는 배당, 가치주펀드를 들 수 있는데, 지난 7월 배당확대 정책을 언급한 최경환 경제부총리가 취임하면서 배당, 가치주에 대한 투자자들의 관심이 더 커졌다. 이러한 투자분위기를 반영하듯 다른 주식형펀드에서의 자금이탈에도 불구하고 이들 펀드로는 오히려 1조 4천억 원이 넘는 자금이 몰렸다고 한다.

그리고 저금리 탈피를 위한 해법을 해외에서 찾는 고객들이 선택한 상품의 하나는 브라질 국채이다. 올 3분기까지 1조 3천억 원 이상 팔린 브라질 국채의 투자매력은 10%대라는 높은 금리와 비과세 때문인데, 국내 투자자가 브라질 국채에 투자하기 위해서는 먼저 원화를 달러로 바꾸고, 달러를 다시 브라질 통화인 헤알화로 바꾸는 두 번의 환전과정을 거쳐야 한다.

하지만 대부분은 환헤지를 하지 않기 때문에 헤알화의 통화 가치가 떨어지면 자산배분 중요성 투자자들은 고스란히 환리스크를 떠안아야 한다.

세상에 공짜가 없는 것처럼 무위험 고수익 상품도 없다. 실질금리 1%시대, 물가상승률을 자산배분 중요성 감안하면 오히려 제로금리가 되는 투자환경에서 투자자들이 단 1%라도 +α의 수익을 얻기 위해서는 기대수익에 비례하는 위험을 감내해야만 하는 것이 금융시장의 논리이다.

지수형 ELS상품의 수익률이 은행이자보다 훨씬 낫다고 해도 그리고 배당, 가치주의 투자수익이 기대 이상이라고 해도 한 쪽에 치우친 투자가 돼서는 안 된다. 투자수익과 위험은 동전의 양면과도 같다. 이것이 우리가 흔히 포트폴리오라고 일컫는 자산배분 투자전략이 필요한 이유이다.

부드러운보석 마쥬

hedge

수풀로 만든 울타리나 벽을 뜻하는 단어다.

위험분산이라는 의미를 지니게 되었다.

다른 들짐승이나 도둑들로부터

집을 보호하는 것처럼

자산을 보호하는 방법이라는 의미로

그렇다면 어떻게 '헷지'를 하는가.

바로 자산배분이다.

@Youtube 내일은 투자왕 - 김단테. 사진 클릭하면 해당 영상으로 이동.

성공의 열쇠가 되는 경우도 많지만

@Youtube 자산배분 중요성 자산배분 중요성 슈카월드. 사진 클릭하면 해당 영상으로 이동.

어제(5월 14일) 슈카월드님 영상에서

LG생활건강에 대해 다뤘다.

@대신증권 LG생활건강리포트. 사진 클릭하면 해당 리포트로 이동 @현대차증권 LG생활건강리포트. 사진 클릭하면 해당 리포트로 이동

2020년 1분기 실적이 발표된 후

이런 종류의 애널리스트 리포트가

LG생활건강의 사업다각화, 위험분산이

얼마나 주요했는지를 알 수 있다.

음료부분으로도 사업을 확장했고

@알파스퀘어 LG생활건강 주가. 사진 클릭하면 알파스퀘어로 이동.

자산배분 중요성

국내 주식시장에서 개인투자자는 개별 종목 선정과 매도·매수 타이밍과 같은 전술적 자산배분에 과도하게 초점을 맞추는 경향이 있다는 지적이 나왔다. 개인투자자도 대형 연기금과 같이 본인에게 적합한 수준의 목표수익률과 위험감내수준을 설정해 분산투자 효과를 누려야 한다는 주장이다.

자본시장연구원 권민경 연구위원은 ‘개인과 연기금의 투자방식 비교: 전략적 자산배분의 중요성’ 보고서를 통해 “개인투자자는 대형 연기금처럼 본인의 운용목적 및 특성에 부합하는 목표수익률, 위험감내수준을 설정하거나 전략적 자산배분을 통해 큰 틀에서 포트폴리오 분산투자 효과를 추구하는 데 관심을 보이지 않는다”고 지적했다.

권 연구위원에 따르면 비전문가인 개인투자자는 대부분 개별 종목의 선정, 매수·매도 타이밍과 같은 전술적 자산배분에 초점을 두고 투자를 진행한다. 이로 인해 과잉확신이나 범위한전성향 등 심리적 약점에 쉽게 노출돼 실제 투자성과는 예상보다 낮게 나타나는 경우가 대다수다.

권 연구위원은 “개인투자자들은 분산투자 없이 본인의 위험감내 수준을 뛰어넘는 고위험 포트폴리오를 구성하는 경우가 많다”며 “장기적으로 봤을 때 상향성 포트폴리오의 투자성과에 실망할 수 있다”고 말했다.

권 연구위원은 개인투자자에게 대형 연기금과 같은 투자 방식을 조언했다.

개인투자자와 달리 대형 연기금은 세 단계의 의사결정을 거쳐 투자를 진행한다.

먼저 연기금의 운용목적을 명확히 해 이에 부합하는 목표수익률과 위험감내수준을 설정한다.

예를 들어 국민연금은 ‘국민의 노령, 장애 또는 사망에 대하여 연금급여를 실시함으로써 국민의 생활 안정과 복지 증진에 이바지하는 것’이 설립 목적이다. 이에 따라 국민연금은 가입자의 연령, 수급시점, 소득대체율 등을 감안해 기대수익률과 위험감내수준을 결정한다.

두번째 단계는 전략적 자산배분이다. 이는 각 자산군별 기대수익률과 서로 다른 자산군 간 상관관계 및 분산투자 효과를 추정하고, 연기금의 목표수익률과 위험감내수준에 부합하도록 자산군별 최적비중을 산출하는 것을 의미한다.

전술적 자산배분도 실행한다. 전술적 자산배분은 이전 단계에서 결정된 자산군별 투자비중을 자산배분 중요성 기본 바탕으로 하되 펀드매니저가 재량을 가지고 시장상황에 대응하거나, 이를 적절히 이용해 초과수익(alpha)을 창출하는 것을 말한다.

권민경 연구위원은 “목표수익률과 위험감내수준을 설정하고 이에 부합하도록 자산군별 투자비중을 결정하는 것이 연기금 성과의 대부분을 좌우한다”며 “개인투자자에게 가장 필요한 것은 결국 본인에게 적합한 수준의 목표수익률과 위험감내수준을 사전에 설정하고 전략적 자산배분을 수행해 분산투자 효과를 극대화하는 것”이라고 말했다.

자산배분 중요성

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  • UPDATED. 2022-07-20 17:19 (수)
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    • 문룡식 기자
    • 승인 2019.03.11 09:12
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      [이지경제] = 제나라의 맹상군은 유능하고 덕망높은 신하였지만, 시기하는 무리들에 의해 직위를 박탈당했다. 맹상군이 고향으로 들어설 때 그를 흠모하던 백성들이 100리 앞까지 마중 나와 환대했는데 이를 보며 만족해 하는 그에게 참모인 풍훤이 다음과 같이 아뢨다. “꾀 있는 토끼는 굴을 세 개씩 파 놓는다고 합니다. 이 곳은 굴 하나에 불과하므로 소인이 이웃나라에 가서 굴 두 개를 더 파 놓겠습니다.(교토삼굴)”

      맹상군은 풍훤의 말대로 이웃나라들에 자신을 써 줄 것을 요청했고, 그의 능력을 인정한 양나라에서 재상 자리를 제안했다. 이런 소식을 들은 제나라 왕은 그제서야 크게 후회하며 황금 1000근을 보내 사과하자 그는 제나라로 다시 돌아와 재상을 지냈다고 한다.

      지난 2007년 11월 코스피가 2064포인트라는 신 고점을 찍자 투자자들은 열광했다. 2~3년 내에 3000포인트를 넘어설 거라는 장밋빛 전망과 더불어 투자자들은 앞다투어 만기가 된 예•적금을 찾아 주식이나 펀드에 쏟아 부었다. 행여 그때까지 예금이나 현금을 들고 있던 사람들은 시대에 뒤떨어진 인물로 취급 받기 일쑤였다.

      하지만 이런 분위기는 이듬해 찾아 온 글로벌 금융위기로 산산히 부서졌다. 3000포인트를 예상하던 코스피가 반대로 1000포인트 아래로 폭락하자 소위 주식에 ‘몰빵’해 온 투자자들은 반토막난 펀드와 주식을 보며 한숨을 쉴 수 밖에 없었다.

      앞서 2008년 말미 당국이 정책금리를 0%로 낮추고 돈을 시중에 풀자 2009년부터 주식시장은 회복세로 반전했다. 이듬해인 2010년에는 2007년 11월의 고점을 거의 회복했다. 하지만 이미 대부분의 돈을 주식에 투자한 사람들은 5년 간의 마음 고생과 놓친 이자를 떠올리면서 씁쓸함을 느낄 수 밖에 없었다.

      그로부터 10년이 지난 2018년. 새해가 밝았을 때도 글로벌 주식시장에서는 전년도의 강세장이 당분간 지속될 것이라는 장밋빛 전망이 가득했다. 국내에서도 마침 1월부터 코스닥 시장이 강하게 상승하자 더 늦기 전에 지금이라도 투자해야 한다는 조급증에 사로잡힌 투자자들의 자금이 덩달아 몰려들었다.

      하지만 막상 뚜껑을 열어보니 2월 미국 통화긴축 우려, 3월 미-중 무역분쟁, 5월 신흥국 외환시장 불안, 10월 글로벌 기술주 급락과 실적둔화 우려 등 다양한 악재로 인해 예상과 다른 부진한 흐름을 보였다. 최근 위의 리스크들이 자산배분 중요성 완화되며 각국 주가지수들이 일부 반등했지만 주식형 상품 비중이 높은 투자자들은 여전히 손실의 고통을 겪고 있다.

      꾀 많은 토끼가 3개의 굴을 파서 위험에 대비하듯 이럴 때 만약자산을 주식이나 채권, 부동산, 현금 등에 골고루 배분해 두었다면 어땠을까? 글로벌 금융위기로 주가가 반토막 났을 때는 그보다 손실 폭을 줄일 수 있었고, 이듬해 찾아 온 회복장에는 준비해 둔 현금을 주식에 투자해서 수익을 낼 기회도 잡을 수 있었을 것이다.

      이렇듯 투자에서 자산배분의 중요성은 아무리 강조해도 지나치지 않다. 자산배분이야말로 자금이 한 곳에 쏠려서 투자 손실을 크게 입거나 반대로 수익을 낼 수 있는 기회를 놓치는 위험을 막는 가장 확실한 방법이기 때문이다.

      덧붙여 최초에 정한 자산배분 비중에 맞춰 사후적으로 포트폴리오를 꾸준히 리밸런싱해 주면 장기적으로 수익성을 더욱 개선시키는 효과가 있다. 예를 들어 1억원의 자산을 주식과 채권에 각각 50%인 5000만원씩 배분했다고 하자. 이 때 만약 6개월 후 주가상승으로 주식투자액이 7000만원으로 증가했다면 총자산은 1억2000만원, 주식비중은 58.3%로 바뀐다. 이 때 주식을 1000만원 팔아 채권을 사면 비중은 다시 50%가 된다. 반대로 주가가 떨어질 때는 주식의 비중이 채권보다 줄어들기 때문에 채권을 팔아 주식을 사서 비중을 맞춘다.

      이렇게 리밸런싱을 반복하다 보면 장기적으로는 주가가 올라갈 때 주식을 조금씩 팔아서 주가 하락위험을 줄여주고, 반대로 주가가 내려갈 때 주식을 싸게 사서 이후 주가 반등시 수익성을 더욱 높일 수 있다.

      이러한 포트폴리오 리밸런싱을 위해서는 사전에 실행시기를 선택해야 자산배분 중요성 한다. 매 3개월이나 6개월 단위로 주기에 맞춰 실행하는 방법이 보편적이나 최초의 자산배분 비중이 일정 수준을 넘어설 자산배분 중요성 때 수시로 실행하는 방법도 있다. 예를 들어 주식과 채권에 각각 50%씩 자산배분한 다음 그 비중이 60%를 초과하거나 40%를 하회할 때 즉시 리밸런싱을하는 방식이다.

      단, 비록 리밸런싱이 장기적인 투자 수익률을 높이고 위험을 관리하는 효과도 있지만, 생업에 바쁜 일반 투자자가 자산가격을 수시로 점검해서 직접 실행하기가 쉽지만은 않다는 문제가 있다. 따라서 바쁜 직장인이나 자산배분 중요성 소액 투자자라면 시스템에 따라 리밸런싱을 자동으로 실행해 주는 자산배분형 펀드에 투자하는 것도 좋은 대안이 될 수 있다.


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